Forex Nettverk Chicago 2015

Forex Network Chicago 2015 Event Preview Delegat: USD1,050 Leverandør: USD2,500 Gratis å delta på kjøpssiden Definisjonen av Buy-sidefirmaer betyr sluttbrukerkunder (dvs. investeringsinstitusjoner som fond, pensjonsfond, forsikringsselskaper, uavhengige handelsmenn , hedgefond, CTAs, kapitalforvaltere og selskaper). Kjøp sidefirmaer kan ha investorer som kunder, men har ingen handelskunder. Teknologi, plattform og tjenesteleverandører av en hvilken som helst type faller ikke inn i definisjonen av kjøpsselskaper. Onsdag 23. september 8:00 PM 11:00 PM Pre Event Party Sponset av BNP Paribas The Underground, 56 W Illinois St. Chicago, IL 60654 Torsdag, 24. september Dag 1 8:00 - 8:50 Registrering amp Breakfast - Sponset av ADS Securities 8:50 - 9 Innledende kommentarer: Adam Cooper, nestleder, FXPA Senior administrerende direktør og Chief Legal Officer i Citadel LLC 9:00 - 9:30 Keynote Adresse: J. Christopher Giancarlo, CFTC Kommisjonær 9:30 - 10: 15 Panel 1: Klimaendring Er miljøet skiftende uoppnåelig i valutamarkedet Det virker ubestridelig at klimaet på valutamarkedene endrer seg, nye aktører kommer inn i markedet, volatiliteten øker, plattformkonsolidering begynner å skape rot og stadigvende regulatoriske krav blir introdusert. Spørsmålene er: hva betyr disse endringene for valutamarkeds likviditet? Skal vi komme inn i en ny normal Dette panelet vil også se på: Er markedsstrukturen som bidrar til volatilitet Er likviditetstørking Fragmentering vs konsolidering Prisgaping Hvor klar er markedet for ytterligere regulatoriske endringer Stephen Flanagan, administrerende direktør, Global E-Commerce Risk Manager, JP Morgan Jim Kwiatkowski, Global Sales Manager, FX, Thomson Reuters David Mercer, CEO, LMAX Exchange Phil Harris, leder av EBS Market, EBS BrokerTec Sean Tully, Senior administrerende direktør , Financial and OTC Products, CME Group 10:15 - 10:45 Kaffe - Sponset av ParFX 10:45 -11: 30 Panel 2: Kapitalets innvirkning Hvordan vurderer bankene kapital og hvordan påvirker det prissetting til kunder. Hvordan påvirker sluttkunder dette? Hva er kostnadseffekten for bankene å rydde disse handlerne? Hvordan påvirker bankene risikoen for appetitten? Dette panelet vil også se på: Hva er effekten av Basel III på kreditt som den gjelder for valutaterminer og swaps Hva? er bane for valutaswaps trading Er banker begynt å flytte for å internalisere valutaterminsforhandlingen Høyttalere: Andrs Choussy, administrerende direktør, Chief of Derivatives Clearing Americas, JP Morgan Sanjay Madgavkar, Global Head of FX Prime Brokerage, Citi Terence Oh, administrerende direktør, Global Co-Head of FXPB, UBS 11:30 -12: 15 Panel 3: Et nytt syn på utførelseskvalitet Mer enn noen gang vurderer bedrifter hvordan de utfører FX og leter etter nye måter å forbedre kvaliteten på utførelse. Argumentene over siste utseende, fikseringer og byrået mot hovedvirksomhetsmodeller har blitt spilt ut veldig offentlig i løpet av det siste året, men hva er de nye områdene av debatt. Dette panelet vil også se på: TCA Prissettingskraver Planlagt likviditet Slippage Tidsstempler Jim Cochrane, direktør, Analytics, ITG Ajay Kataria, leder av FX Product Development, Bloomberg Handelsbok Bill Goodbody, Senior Vice President, Foreign Exchange, BATS Global Markets Andrew Maack, FX Trading, Vanguard David Mechner, CEO, Pragma Securities 12:15 - 1:15 Lunsj 1:15 -2: 00 Panel 4: Likviditetspartnerskap Hvordan folk gir, tilgang og forbruker likviditet, kommer under økt granskning, men hva er faktorene som kjører beslutninger om hvor firmaer i valutamarkedet skal søke likviditet med økende kapitalbegrensninger og en økende preferanse for at agenturets gjennomføring vokser i visse hjørner av markedet, er prising og teknologi som erstatter betydningen av relasjoner Vil nye likviditetspartnere hofter kan endre status quo i FX Dette panelet vil også se på: Ulike modeller for likviditetsbestemmelse Ikke-banker distribusjonsutfordringen Utenforliggende plattformer Nye prisparadigmer Klienter og konkurrenter Kevin Kimmel, administrerende direktør, Citadel Execution Services FX Alan Schwarz, CEO, FXSpotStream John Shay, Partner - Transaksjons - og teknologitjenester, Virtu Financial, LLC Takis Spiropoulos, Leder av e-Solutions Group, CIBC 2:00 - 2:45 Panel 5: Utfordrende den gamle vakt En perfekt storm av voksende lovkrav, kundedistillasjon etter skandaler og endring i kostnadstrykk på finansielle tjenester ser ut til å skifte selve strukturen i valutamarkedet. Endring betyr mulighet, og mulighetene i et marked på 5,3 trillioner per dag kan være betydelige for selskapene som er villige til å investere i det. Men det er mulig eller ønskelig å omverve den etablerte rekkefølgen i FX. Dette panelet vil også se på: Ineffektivitet i den nåværende markedsstrukturen. Kanalstrøm til beste kjørekilder. Bruke teknologi for å oppnå førstegangsfordeler. Hvordan markedsendringer påvirker risikostyring Høyttalere : Dmitri Galinov, administrerende direktør, FastMatch David Holcombe, Global Head of FX Product, NASDAQ John Miesner, Global Sales Manager, GTX Harpal Sandhu, CEO, Integral Development Corp 2: 45-3: 15 Kaffe - Sponset av ParFX 3: 15- 4:00 Panel 6: Margin Call: Re-Pricing Risiko i FX Hendelser i begynnelsen av 2015 viste klart at noen firmaer hadde betydelig mispriced valutamarkedsrisikoen, og fortsatt volatilitet siden da har ytterligere tvunget bedrifter til å revurdere hvordan de oppfatter og pris denne risikoen. Hvordan går risikomodeller, parametere og teknologi i valutamarkedet, og hvilken innvirkning har dette på handelsprisen? Dette panelet vil også se på: Beregning av margenbehov i forhold til volatile markeder Virkningen av divergerende sentralbankpolitikk på likviditet strømmer Bruke teknologi for å redusere risiko Hvor skal man se etter likviditet i tider med markedsspenning Moderator: Robert Savage, CEO, CCTrack Marco Baggioli. Administrerende direktør, ADS Securities London Søren Haagensen, administrerende direktør, e-handelskonsulent, Americas, Socit Gnrale Isaac Lieberman, grunnlegger og administrerende direktør, Aston Capital Management Marc Millington-Buck, leder av International FX Business Development, Moskva Exchange 4:00 - 4:30 Kaffe - Sponset av ParFX 4: 30-5: 30 Panel 7: Bygg en robust risikokjede Da fremgangen av teknologien marsjerer uforgjengelig fremover og strukturen i valutamarkedet fortsetter å utvikle seg, er operasjonelle hull i firmaerrisiko styringssystemer Hvordan går bedriftene i gang med å implementere effektive risikostyringsprosedyrer i dagens valutamarked Dette panelet vil også se på: Hvordan regulering endrer risikoprofilen i valutamarkedet Teknologi som både et problem og en løsning for risikostyrere Ed Mount, MD, leder av FX Electronic Markets, Nomura Securities International Patrick Philpott, President, DealHub - Et Markit-selskap Jill Sigelbaum, Valutasjef, Traiana James Sinclair, CEO, Ma rketFactory Petra Wikstrom, Global Head, FX Execution amp Alpha Solutions, BNP Paribas 5:30 - 8:00 Cocktailer - Sponset av CME Group Park Grill, Millennium Park, 11 N. Michigan Ave, Chicago, IL 60602 8:30 - Sen etter Party - Sponset av EBS BrokerTec I0 Rooftop Lounge, Godfrey Hotel, 127W. Huron i LaSalle, Chicago IL 60654 Fredag, 25. september Dag 2 8:30 - 9:30 Registrering amp Breakfast - Sponset av GFI Group 9:30 - 10:15 Panel 8: Fremtiden for finansielle tjenester: Bitcoin eller Blockchain Når Bitcoin først bristet på scenen, begynte finansbransjen i utgangspunktet usikker på hvordan man reagerte på denne nye digitale valutaen. Men to år etter å ha slått i mainstream, hvordan ser Wall Street på cryptocurrencies? Er det Bitcoin selv eller blockchain teknologien som støtter det som har finansielle tjenester firmaer opphisset. Dette panelet vil også se på: Bitcoin i sin post-boble fase. Hvordan skille Bitcoin valuta fra blockchain teknologi Potensielle bruksområder av blockchain teknologi Fremtiden for Bitcoin i finansielle tjenester Daniel Hodd, Associate, Delta One Trading, Citi Daniel OPrey, Chief Marketing Officer, Digital Asset Holdings S. Michael Moro, Chief Operating Officer, Genesis Trading Nick Solinger, Head av Product, Chief Marketing Officer, Traiana 10: 15-11: 00 Panel 9: CTAs og Volatile Markets Etter en forgjengelig noen år for forvaltningsselskapet, ble Newedge CTA-indeksen ferdig i 2014, og viser en avkastning på 15,58 etter fem påfølgende måneder med positiv avkastning. Kan denne forestillingen opprettholdes, og hva er potensielle headwinds og muligheter for CTAs som handler FX. Dette panelet vil også se på: Platformvalg og ytelse Systematiske tilnærminger til risikobetaling Ginger Szala, innehaver, Ginger Szala Ink Scott Brusso, direktør FX Sales, ICE Futures USA George Dowd, grunnlegger, G. Dowd amp. Co. LLC Glenn Graham, regissør, Golden Point Capital Mike Harris, president, Campbell amp Company 11:00 - 11:30 Kaffe - Sponset av ParFX 11:30 - 12:15 Panel 10: Profit-forsterkningsløsning Tenk-tank: Fremtidens SDP Vil dagens modeller stå tidstest (og regulering) Hva skal fremtidens single dealer-plattform se ut? Dette panelet vil også se på: Kostnads - og risikoreduksjon Bruk av data i en mer effektiv mote Sikkerhetsadministrasjon Utnyttelse av handelsregisterdata for å oppdage sårbarheter Brian Andreyko, CFA, leder for strategi og bedriftsutvikling, TradAir John Ashworth, administrerende direktør, Caplin Systems Ltd Ralitza Fortunova, direktør, He annonsen for valutamarkedet, BNP Paribas 12:15 - 1:30 LunchProfit amp Loss Events etc. venues 155 Bishopsgate Storbritannia Delegat: GBP450 MVA Utenstående leverandør: GBP900 Mva Fri til å delta på kjøpssiden Definisjonen på Kjøp sidefirmaer betyr sluttbrukerklienter (dvs. investeringsinstitusjoner som fond, pensjonsfond, forsikringsselskaper, hedgefond, CTAs, kapitalforvaltere og selskaper). Kjøp sidefirmaer kan ha investorer som kunder, men har ingen handelskunder. Teknologi, plattform og tjenesteleverandører av enhver type, inkludert meglerforhandlere, likviditets nedstrømmer og primærprinsipper som kan være klienter fra andre firmaer, men som har egne kunder, faller ikke inn i definisjonen av kjøpsselskaper. 29 mars 2017SPEECHES TESTIMONY Keynote-adresse til CFTC-kommissær J. Christopher Giancarlo før det 13. Årlige Forex Network Chicago 2015 24. september 2015 Takk. Jeg er takknemlig for den slags introduksjonen. Jeg vil takke Julie Ros, utgiverforeningsredaktør for Profit amp Loss Magazine og grunnleggeren av Forex Network Conference Series. Jeg har enorm respekt for Julie. Hun er en av de vanskeligste arbeiderne og mest kunnskapsrike journalister om temaet for globale forexmarkeder. Når Julie ba meg om å delta i dagens konferanse, sa jeg straks ja at det var et flott program. Jeg er glad for å se mange kjente ansikter fra min første forgang i derivatbransjen for femten år siden. Så, jeg er veldig glad for å snakke med dere alle i dag. Jeg vil gjerne si fra begynnelsen at mine kommentarer reflekterer mine egne synspunkter og ikke nødvendigvis utgjør synspunktene fra Commodity Futures Trading Commission (CFTC eller Commission), mine andre CFTC-kommisjonærer eller CFTC-ansatte. I dag vil jeg først diskutere CFTCs som er gjort tilgjengelig for handelsprosess og swaps trading regler som de vedrører valuta alternativer, valutaswapper og ikke-leverbare fremover (NDFs), og så vil jeg diskutere noen nylige Utviklingen i FX-markedene for detaljhandel. Gjort tilgjengelig for handelskompetanse Som mange av dere vet, i november 2012 utstedte amerikanske finansdepartementet en beslutning om at unntaket valutaswaps og FX fremover fra mange av kravene i Dodd-Frank-loven. 1 Undtakelsen utvidet imidlertid ikke til FX-opsjoner, valutaswapper eller NDFer, som er underlagt fullstendige utvalg av Dodd-Frank og CFTC-regler som gjelder for swaps, inkludert clearing - og handelsmandatene (med mindre sluttbrukerfritakelsen er tilgjengelig). I høst fallet Kommisjonens Global Markets Advisory Committee for å diskutere konsekvensene av et prospektivt clearing mandat for FX NDFs. CFTC-ansatte identifiserte tolv valutapar som potensielt kunne bli gjenstand for mandatet. En rekke deltakere uttrykte bekymring for at et clearingsmandat raskt kunne føre til et handelsmandat under CFTCs gjort tilgjengelig for handelsregler, noe som sannsynligvis vil få negative konsekvenser for amerikanske investorer. 2 Varebeholdningsloven (CEA eller lov), som endret ved Dodd-Frank-loven, bestemmer at eventuelle bytteobjekter for obligatorisk clearing må utføres på en swap-utførelsesfasilitet (SEF), med mindre SEF gjør byttet tilgjengelig for handel (MAT ). 3 I 2013 utstedte CFTC regler som beskriver prosessen der SEFs er autorisert til å foreta MAT-bestemmelser. 4 Disse reglene har vist seg å være ubrukelige og har skapt et uberettiget regulatorisk mandat. Under denne plattformkontrollerte prosessen kan en SEF sertifisere en MAT-bestemmelse til Kommisjonen i henhold til del 40 i CFTCs forskrift etter å ha vurdert en eller flere av seks faktorer. 5 Betraktning av SEF av en av faktorene er tilstrekkelig under reglene. 6 CFTC vurderer SEFs fastsettelse, men kan bare nekte sertifiseringen hvis den ikke er i samsvar med loven eller forskriftene. Det er imidlertid tvilsomt at Kommisjonen kan finne ut at en MAT-innsending er uforenlig med CEA - eller kommisjonsforskriften, fordi verken loven eller forskriften inneholder noen objektive eller kvantitative kriterier for å basere en MAT-bestemmelse. Likevel, når det anses som tilgjengelig for handel, må disse byttene utføres på en SEF i henhold til de begrensede utførelsesmetodene som er tillatt i CFTC-regler for nødvendige transaksjoner, det vil si at de må utføres i en ordrebeholdning (ordrebok) eller i en forespørsel om sitat system (RFQ System) der et tilbud sendes til tre deltakere som opererer i forbindelse med en bestillingsbok. 7 MAT-prosessen, i kombinasjon med CFTCs begrensede utførelsesmetode tilnærming, er problematisk av flere grunner. Det tvinger byttehandel til å handle gjennom et begrenset antall utførelsesmetoder, selv hvor et produkt mangler likviditeten som trengs for å støtte slik handel. Siden MAT-prosessen er plattformkontrollert, kan en fremtidsrettet SEF som forsøker å få en førstegangsfordeler i handel med likviditet, tvinge visse swaps til å handle utelukkende gjennom SEFs begrensede metoder for gjennomføring før den aktuelle likviditeten er tilgjengelig for å støtte slik handel. Den MATbegrensede utførelsesmetoden har også skapt en unødvendig spenning mellom clearingmandatet og handelskravet. Fastsettelsen av om likviditet i et instrument er tilstrekkelig til å beregne start - og variasjonsmargin for å tillate sentral clearing, er en helt annen analyse enn om handelslikviditet er egnet for obligatorisk handel gjennom en Order Book eller RFQ System. Feilrettede CFTC swaps Trading Rules Den nåværende debatten om clearing mandat diskuterer spenningen mellom clearing og trading og den svake tradingordningen. Deltakerne til slutt Octobers GMAC-møte observerte blant annet at en obligatorisk clearingbestemmelse, etterfulgt av en rask overgang til obligatorisk handel, ville forveksle likviditet mellom amerikanske deltakere, som ville bli pålagt å handle på SEFs og ikke-amerikanske deltakere, som ikke vil være begrenset til de restriktive SEF handelsprotokollene. 8 Mens noen deltakere uttrykte bekymringer for beredskap for clearing, var de fleste bekymringene rettet mot obligatorisk SEF-handel. Andre problematiske problemstillinger som diskuteres av deltakerne som krever oppløsning før obligatorisk handel for NDF er implementert inkluderer anvendelse av kommisjonens grenseoverskridende veiledning til NDF-handel 9 manglende harmonisering mellom produktdefinisjoner og regler for SEFer som for tiden handler med NDFer og de av derivat clearing organisasjoner som rydde dem krevde SEF trading for pakketransaksjoner involverer NDFs pre-trade kreditt sjekker kreves ved Kommisjonens forordning 1.73 og teknologien bygge outs som vil være nødvendig. 10 Noen spenninger mellom clearing - og handelsmandatene kunne unngås hvis fleksible utførelsesmetoder ble tillatt for alle SEF-bransjer. Kongressen tillot særskilt SEFs å tilby ulike fleksible eksekveringsmetoder for byttehandelstransaksjoner ved hjelp av noen form for interstate handel. Loven definerer en SEF som et handelssystem eller en plattform hvor flere deltakere har mulighet til å utføre eller bytte bytteavtaler ved å akseptere bud og tilbud laget av flere deltakere i anlegget eller systemet, ved hjelp av interstate handel, inkludert handelssystemer at (A) letter gjennomføringen av bytte mellom personer og (B) ikke er et utpekt kontraktsmarked. 11 Swaps markedsdeltakere må ha lov til å velge fra den bredest mulige rekke metoder for utveksling av swaps som er i samsvar med den lovbestemte SEF-definisjonen. Disse inkluderer: Elektroniske sentrale grenseordbøker Enkle ordrebøker RFQ-systemer Elektroniske nederlandske auksjoner Hybrid elektroniske og stemmeutførelsesmetoder Full stemmebaserte utførelsesmetoder og Work-up. Swaps-transaksjoner bør også tillates ved andre former for interstate handel som i dag eller en dag i fremtiden kan tilfredsstille swaps kundehandel og likviditetskrav. Amerikanske swaps markeder må gjenåpnes til næringsliv og teknologisk innovasjon. Teknologi forbedrer amerikanske liv i dag på mange måter, fra å hyre en taxi med Uber til å koble med forretningskollegaer på LinkedIn. Teknologiske innovasjoner med stor data og peer-to-peer omdanner også kapitalmarkeder i slike aktiviteter som å skaffe penger til oppstart av bedrifter og forbrukslån. Disse innovasjonene reduserer adgangsbarrierer, reduserer kostnadene og åpner markeder til et bredere spekter av deltakere. Dessverre vil CTCs swaps-reglene forhindre slik teknologisk innovasjon i amerikanske swaps-markeder. Kundevalg og teknologisk innovasjon, ikke regulatorer, må avgjøre ulike former for interstate handel utnyttet i swaps markedet. Det er klart hva Kongressen har til hensikt. Det er sikkert veien for en moderne markedsøkonomi. Revisjon av MAT-prosessen og swaps Trading Rules I juli holdt CFTCs Division of Market Oversight et rundbord for å diskutere MAT-prosessen. 12 Deltakere og kommentatorer argumenterte overbevisende for å etablere en prosess som ville kreve vurdering av objektive, kvantitative kriterier, offentlig kommentar og godkjenning fra Kommisjonen før en bytte er underlagt obligatorisk SEF-handel. 13 Jeg er veldig sympatisk overfor de bekymringene som deltakerne hevder. Likevel tror jeg valget mellom en plattformstyrt eller en kommisjonskontrollert MAT-prosess er et falskt valg. Det ville ikke være behov for den feilbehandlede plattformstyrte MAT-prosessen hvis CFTC ikke begrenset i utgangspunktet SEF-utførelsesmetodene for swaps som er underlagt handelskravet. Hvis SEFer og deres kunder hadde fleksibilitet til å gjennomføre bytteavtaler ved hjelp av interstate handel som best passet likviditetsegenskapene til det aktuelle bytteproduktet, ville det være liten motstand mot å gjennomføre alle swaps på SEF som Required Transactions. Faktisk ville det ikke være noen grunn til å opprettholde den kunstige dikotomi mellom nødvendige og tillatte transaksjoner. Det er avgjørende at Kommisjonen benytter anledningen til å korrigere ufleksibiliteten til CFTCs byttehandel. Unnlatelse av å gjøre det vil ikke gjøre at skadene går bort. Det blir stadig tydeligere at Organiserte handelsfasilitetene under europeiske handelsreguleringsreglene ikke vil bli hengebundet i handelsmetoder, og heller ikke bytte plattformer i Singapore eller Hong Kong. Denne uoverensstemmelsen mellom CFTC og europeiske regler kan godt være grunnlaget for en annen likeverdsstilling som den for tiden lange konflikten mot sentral motparts anerkjennelse. En slik krangel ville ikke være i en ånd av global regulatorisk reform eller i henseende til sunne og effektive markeder. En endelig observasjon av clearing og trading mandater for FX NDFs er det avgjørende at viktige regulatorer over hele verden koordinerer tidspunktet og konsistensen av mandatene. Alt annet vil opprettholde globale swaps markedet fragmentering. Den europeiske verdipapir - og markedsmyndigheten har besluttet å ikke gå videre med et clearingmandat for FX NDFer på dette tidspunktet basert på tilbakemelding mottatt til konsultasjonen i oktober 2014, 14 og foreslåtte FX NDF clearingbestemmelser vises ikke umiddelbart i kommisjonen. Men push for clearing og trading mandater er bundet til å komme opp igjen, kanskje når regulatorer utsteder regler som krever margin for utelukkede swaps i ikke for fjern fremtid. Mitt januar 2015-hvitt papir analyserer de mange feilene i CFTCs implementering av sine swaps trading regler. 15 Det foreslår et mer effektivt alternativ. Siden utgivelsen av White Paper har CFTC-ansatte igangsatt en liten innsats for å forbedre reglene, som jeg har bedt om. 16 Dessverre har CFTC-handlingene til dags dato gått ned generelt for de endringene som trengs for å virkelig forbedre handel med byttehandel. CFTCs tweaks av swaps trading regler i de siste syv månedene, for det meste i form av ikke-handling brev, har ikke klarte å rette de underliggende problemene med handelsreglene. I forrige måned lanserte jeg en seks måneders fremdriftsrapport som detaljert vurderer CFTCs måler til dags dato og vurderer i hvilken grad de forbedrer regelbrudd. 17 Tittel for fremdriftsrapporter oppsummerer: Ufullstendig handling og fragmenterte markeder. CFTC må gjøre en mer samordnet innsats for å løse sine swaps trading regler i samsvar med bokstav og ånd i Tittel VII i Dodd-Frank-loven for å tilpasse sitt regelverk med de forskjellige likviditets-, handels - og markedsstrukturegenskapene til den globale swaps markeder. Hvis ikke, vil amerikanske byttehandel og likviditet fortsette å lide, og kongressens mål om å fremme byttehandel på plattformer og gjennomsiktighet før handel blir ikke realisert. Videre vil CFTC ha en vanskelig tid å oppnå ekvivalens med europeiske og andre valutasystemer, som ikke følger CFTCs prescriptive tilnærming til byttehandel. Detaljhandel Over-the-counter FX Markets Jeg vil gjerne bytte gir nå og snakke litt om noen nyere utviklinger i FTC-markedene. I august godkjente Kommisjonen regel og tolkingsvarslingsendringer innlevert av National Futures Association (NFA) i kjølvannet av den historiske volatiliteten som skjedde i valutamarkedene da den sveitsiske Nationalbank uventet løftet det på den sveitsiske francens valutakurs mot euro . NFA-endringene krever NFAs forex-forhandlermedlemmer (FDMs) til blant annet å etablere forbedrede risikostyringsprogrammer, som ligner de som kreves av fremtidige provisjonskjøpere og byttehandlere. FDMs er underlagt økte kapitalkrav som tar hensyn til risikoen knyttet til FX-transaksjoner mellom FDMs og motpartsberettigede kontraktsdeltagere, særlig de som opptrer som utenlandske forhandlere Krev FDMs å samle inn sikkerhetsinnskudd fra ECP-motparter, samt deres privatkunder og kreve FDMs å gi ytterligere opplysninger på deres nettsteder for å tillate motparter å vurdere risiko mer effektivt. Jeg støtter NFA-endringene som et forsiktig respons på utviklende markedsforhold. Tilsynsmyndigheter må alltid være opptatt av å overvåke markedene innenfor deres jurisdiksjon og ta nødvendige skritt for å gjøre forbedringer når det er berettiget. Jeg er imidlertid uenig med den oppfatning at detaljhandelens OTC FX-markeder krever engrosendringer i måten de er regulert for tiden. CFTC Reauthorization Act fra 2008 ga Kommisjonen bred autoritet til å promulgere og håndheve regler i forbindelse med valutaterminer, futures, opsjoner og opsjoner på futures samt leverede kontrakter som tilbys til privatkunder. 18 Etter gjennomføringen av Dodd-Frank-loven, som ga ytterligere myndighet til CFTC på dette området, vedtok Kommisjonen et omfattende regelverk for FX-plattformsoperatører i detaljhandelen. Det rammeverket krever registrering, avsløring, registrering, finansiell rapportering, minimumskapital og andre driftsstandarder. 19 Som for øyeblikket håndhevet av CFTCs ansatte, gir denne reguleringsordningen Kommisjonen og offentligheten markedsovervåkning over FX-markedet som er sammenlignbart med CFTCs tilsyn med andre markeder og aktivaklasser under dets jurisdiksjon. Jeg er ikke klar over eventuelle mangler eller bekymringer med CFTCs tilsynsmuligheter under denne reguleringsordningen. I samarbeid med NFA har kommisjonens tilsyn med dette markedet vært, og vil fortsatt være robust. Ved å trekke til slutt merker jeg at denne måneden markerer 6-årsdagen for Pittsburgh G-20-toppmøtet. På det kritiske møtet et år etter finanskrisen ble de globale lederne enige om å jobbe sammen for å støtte økonomisk gjenoppretting gjennom et rammeverk for sterk, bærekraftig og balansert vekst. 20 For å oppnå disse felles målene, lovet deltakerne i Pittsburgh å jobbe sammen for å implementere globale standarder i finansmarkedene, mens de avviste proteksjonisme. 21 Seks år på, jeg er bekymret for at forskjellige jurisdiksjoner og forskjellige regulatorer beveger seg ensidig og i tverrlig form. De knuser globale finansmarkeder til mindre og mindre regionale og nasjonale markeder. Pittsburgh-toppmøtet handlet ikke om å bringe en slutt på globaliseringens epoke og peke på finansmarkeder i retning av regionalisering og nasjonalisering. Mindre og frakoblede regionale handelsmarkeder i finansielle produkter vil bare øke den systemiske risikoen for at reguleringsreformen ble premissert på å redusere. Jeg tror ikke at det er i verdens interesser, eller i interesse for landet som jeg er beæret over å tjene. Som jeg har sagt tidligere, er sunne kapitalmarkeder svaret på det 21. århundre globale økonomiske woes, ikke handelskrig og proteksjonisme. Løsningen til svak vekst i utviklede og utviklende økonomier er trygge, solide og levende globale markeder for finans og investering. Vi må opprettholde likvide og brede globale markeder i valuta, valutakurs og andre derivater. For å gjøre dette må vi nå enighet om hvordan å regulere utførelsen av swaps og clearing på en intelligent, harmonisk og markedsorientert måte innenfor og over jurisdiksjoner. Tusen takk. 1 Se Bestemmelse av valutaswaps og valutaterminer Under varemerkelov, 77 FR 69694 (20. november 2012). 3 CEA Seksjon 2 (h) (8) 7 U. S.C. 2 (h) (8). Handelshåndhevelsesbestemmelsene i loven gjelder også utpekte kontraktsmarkeder, men jeg vil begrense mine bemerkninger til handel på SEF. 4 Prosess for et utpekt kontraktsmarkeds - eller bytteutføringsfasilitet for å gjøre en bytte tilgjengelig for handel, bytte transaksjonsoverholdelse og gjennomføringsplan og handelsutførelseskrav under varebørsloven 78 FR 33606 (4. juni 2013). 5 Faktorene inkluderer: (1) om det er klare og villige kjøpere og selgere (2) frekvensen eller størrelsen på transaksjonene (3) handelsvolumet (4) antall og typer markedsdeltakere (5) budspredningen eller 6) det vanlige antall hvilefirmaer eller indikative bud og tilbud. 17 C. F.R. 37.10 (b). 8 GMAC Tr. ved 57-62, 65-67. 9 Se Tolkningsveiledning og politikkerklæring om samsvar med visse bytteforskrifter, 78 FR 45292 (26. juli 2013). 10 GMAC Tr. ved 66-67, 80-82, 86-91. 11 CEA Seksjon 1a (50) 7 U. S.C. 1a (50). 13 Se f. eks. id. ved 120-121, 125-127. Se også Investeringsselskapsinstituttets kommentarbrev om gjeldende tilgjengelig for handelsprosess (17. august 2015), tilgjengelig på kommentarer. cftc. govPublicCommentsViewComment. aspxid60468ampSearchText. 15 CFTC-kommissær J. Christopher Giancarlo, Pro-Reform Revurdering av CFTC swaps Trading Rules: Gå tilbake til Dodd-Frank. Hvitbok (29. januar 2015) tilgjengelig på cftc. govucmgroupspublicnewsroomdocumentsfilesefwhitepaper012915.pdf. 16 Erklæring fra kommissær J. Christopher Giancarlo om Commodity Futures Trading Commissions Nylige skritt for å forbedre sine swaps Trading Regulations (27. april 2015), tilgjengelig på cftc. govPressRoomSpeechesTestimonygiancarlostatement042715. 17 Erklæring fra kommissær J. Christopher Giancarlo, seks måneders fremdriftsrapport om CFTC swaps Handelsregler: Ufullstendig handling og fragmenterte markeder (4. august 2015) tilgjengelig på cftc. govPressRoomSpeechesTestimonygiancarlostatement080415. 18 Mat, konserverings - og energiloven av 2008, Pub. L. 110-246, 122 Stat. 1651, 2189-2204 (2008). 19 Se Forskrift om valutahandelstransaksjoner og mellommenneskelige obligasjoner, 75 FR 55410 (10. september 2010). Sist oppdatert: 24. september 2015